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聚焦TOP10持仓榜单来看，除了苹果和达美航空（排名第十，持仓占比1.93%）外，持仓第二至第九位均为金融和消费日用个股。具体来看，伯克希尔持仓第二位的股票为美国银行，当季持仓市值为268.90亿美元，持仓占比12.92%；持股数为9.27亿股，当季增持3.47%。另一只增持的金融个股为美国合众银行，在持仓中排名第七位，当季持仓69.41亿美元，持仓占比3.34%；持股数为1.32亿股，当季增至2.44%。

从发行债券的用途看，偿还借款占比提高，扩大投资与疫情防控占比减少。表明当前企业仍面临较高的债务压力，企业的资产负债表修复仍需时日。我们大致将发行债券的用途整理为偿还借款、经营用途与疫情防控三类，分别表示发行人筹资用于缓解债务压力、扩大投资、以及疫情防控目的。一至二月，筹资用于偿还借款、经营用途与疫情防控的占比分别为74.19%、20.49%与5.34%，三至四月则调整为78.99%、18.00%、3.01%，用于偿还借款的比例提高4.80%，用于项目运行与疫情防控的比例则分别降低2.49%与2.33%。

这种反弹无法从基本面数据中获得支撑。毕竟开年以来，主要经济体的数据连“尚可”都达不到——美国12月零售数据创近十年最差水平，欧洲三大经济体11月工业产出均陷入负增长。随之而来的衰退阴云也一直笼罩在各大经济体上方。但市场却选择性“忽视”了这一切，并且“忘记”了去年年底对全球经济增长放缓的担忧。

建行旗下全资子公司——建信金科副总经理陈东则认为，在金融和科技融合过程中，对于银行、理财子公司、信托、基金等带来的最大变化趋势是普惠化。科技使传统金融机构在服务大众的过程中，能够大量降低成本，使得金融向普惠方面发展。他说，建行2017年底开始全面投入普惠金融，在2018年正式提出普惠金融战略，同时提出金融科技战略。2018年建行普惠金融的贷款余额新增2175亿，是其他四大行的总和。

今年上半年Uber还陆续退出了东南亚和印度市场，把在当地的业务卖给了本地的网约车公司Grab和Ola。Uber的这些业务调整，可能都是想通过改善财务状况的形式，为上市做准备。Uber最近一次传出的与上市相关的消息是在今年10月，消息称Uber有可能以1200亿美元的估值在2019年上市。

核心资产为基本配置，科技+券商进攻。展望下半年，抛开市场涨跌的趋势波动，结构上建议两个方向均衡，一方面前期走势较强的消费白马等核心资产仍可作为基本配置，另一方面看好券商和科技，这是未来产业结构转型的方向。消费白马股盈利能力较强，典型代表是家电和白酒，19Q1ROE分别为18.3%、25.2%，均保持高位，源于行业进入寡头竞争时代，龙头受益于行业集中度提升和品牌优势。部分制造业如工程机械、水泥行业的龙头也是如此，19Q1工程机械ROE为10.2%、水泥为22.2%，而05年以来均值为12.3%、10.8%。消费白马、制造龙头代表的核心资产业绩保持稳定，具有配置意义。未来市场进入牛市第二阶段，会出现主导产业，盈利和估值上行带来的戴维斯双击将使主导产业出现明显的超额收益，配置角度建议重点关注科技和券商。19Q1通信ROE为2.9%，电子为7.3%，计算机为3.5%，均低于A股的9.3%，当前ROE处在历史偏低位置。近期资本市场改革等举措将带动VC/PE为科技企业注入增量资金，从而带动行业需求回暖、增加订单，推动ROE改善。回顾03年以来科技股已经历3次盈利周期，平均持续12个季度，最新一轮盈利回升期始于12Q4，高点在16Q1，此后开始回落，至19Q1已持续26个季度。13-15年大量并购重组带来外延式扩张拉长这轮盈利周期，随着三年业绩承诺到期，大量商誉减值损失直接冲抵净利润，18Q4科技股归母净利累计同比低至-36.9%，至此前期并购重组对科技股业绩的拖累才基本告一段落。目前科技股盈利处在周期性底部，有望进入新一轮回升周期。券商19Q1ROE为5.2%，盈利状况也处于历史底部。随着大股权时代来临，券商业务有望更多元化。科创板正式开板，沪伦通正式启动，资本市场增量改革不断推进，并且监管鼓励大行通过同业拆借、repo等方式加大对券商融资的支持，券商金融债发行、短融增额，均有利于券商降低资金成本，提高杠杆率，从而提升ROE。随着金融供给侧改革推进以及股权时代为科技行业发展服务，券商业务有望更多元化，盈利更有弹性。对比国际，18年美股券商行业ROE为10.9%，未来A股券商ROE有望提升。